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高壁垒、高附加值，，，，药用化学质料的下一金矿 | 天游国际行研

2023年7月14日

海内首家TRT领域中美双报：晶核生物前线腺癌治疗核药品种获批开展临床研究 | 天游国际同伴

2023年7月25日

钱币政策稳增添力度再增强，，，，医保续约新规迎来重大突破 | 天游国际月报

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政策速递?

钱币政策稳增添力度再增强，，，，医保续约新规迎来重大突破

资金召募情形

京西工业指导基金医疗康健子基金落地，，，，重点投资人工智能、医药康健等硬科技偏向节�。。。。�6月13日，，，，百洋投资集团总裁李震与北京市门头沟区委副书记、区长吕晨飞签署相助意向书，，，，双方相助设立“百洋门头沟大康健立异投资基金”。。。。该基金将主要面向立异药、高端医疗器械等领域的立异类企业举行投资孵化，，，，重点投资人工智能、医药康健等硬科技偏向。。。。作为该基金在医疗康健细分工业结构的专业化子基金，，，，“百洋门头沟大康健立异投资基金”将由百洋投资集团旗下专注于康健工业立异投资的私募股权基金治理公司作为基金治理人。。。。百洋聚焦立异药、高端医疗器械与手艺转化平台三大赛道，，，，携手国家级科研院校浚�？？？？沽⒁旆趸�，，，，已在人工心脏、医用直线加速器、医用高真内窥镜、医疗人工智能、肿瘤和骨再生立异药、重大疾病早筛及药物陪同诊断、高端缓控释制剂等立异领域取得起劲希望。。。。
- 达晨财智完成最新一期综合基金创程基金的首关节�。。。。�6月2日，，，，达晨财智宣布完成最新一期综合基金创程基金的首关。。。。总规模 80 亿元，，，，首关金额超 50 亿，，，，历史投资人复投率超6成。。。。市场中主流人民币LP群体均加入此次融资。。。。首先，，，，达晨团队及其控股股东湖南广播影视集团有限公司、电广传媒继续高比例出资新一期基金；；；；；其次，，，，国资LP占比进一步提升，，，，头部金融机构加大投入。。。。在创投行业与市场情形多变的时期，，，，达晨将继续全仓中国、重仓科技，，，，加大对中国硬科技立异创业的一连投入。。。。
- 资源市场6月30日，，，，中国人民银行网站新闻称，，，，央行钱币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于克日召开。。。�；；；；＞刍嵋晕�，，，，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，，，，推动经济运行整体好转。。。�；；；；＞刍嶂赋�，，，，要精准有力实验稳健的钱币政策，，，，搞好跨周期调理，，，，更好施展钱币政策工具的总量和结构双重功效，，，，全力做好稳增添、稳就业、稳物价事情，，，，切实支持扩大内需，，，，改善消耗情形，，，，增进经济良性循环，，，，为实体经济提供更有力支持。。。。
  
  天游国际看法：
  
  （1）本次例会释放了钱币政策将进一步加大稳增添力度的信号，，，，对宏观政策调理的表述相关于第一季度例会更为起劲
  
  （2）本次例会明确了将加大逆周期调理力度，，，，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度等重点偏向，，，，并就提防汇率危害做出了越创造确的导向
- 央行钱币政策委员会二季度例会进一步加大稳增添力度6月30日，，，，中国人民银行网站新闻称，，，，央行钱币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于克日召开。。。�；；；；＞刍嵋晕�，，，，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，，，，推动经济运行整体好转。。。�；；；；＞刍嶂赋�，，，，要精准有力实验稳健的钱币政策，，，，搞好跨周期调理，，，，更好施展钱币政策工具的总量和结构双重功效，，，，全力做好稳增添、稳就业、稳物价事情，，，，切实支持扩大内需，，，，改善消耗情形，，，，增进经济良性循环，，，，为实体经济提供更有力支持。。。。
  
  天游国际看法：
  
  （1）本次例会释放了钱币政策将进一步加大稳增添力度的信号，，，，对宏观政策调理的表述相关于第一季度例会更为起劲
  
  （2）本次例会明确了将加大逆周期调理力度，，，，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度等重点偏向，，，，并就提防汇率危害做出了越创造确的导向
  
  节�。。。。�
  
  聚会剖析了海内外经济金融形势。。。�；；；；＞刍嵋晕�，，，，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，，，，推动经济运行整体好转。。。。稳健的钱币政策精准有力，，，，加大逆周期调理力度，，，，综合运用政策工具，，，，切实效劳实体经济，，，，有用防控金融危害。。。。贷款市场报价利率刷新盈利一连释放，，，，存款利率市场化调解机制作用有用施展，，，，钱币政策传导效率增强，，，，贷款利率显着下降。。。。外汇市场供求基本平衡，，，，经常账户延续稳固顺差，，，，外汇储备富足，，，，人民币汇率双向浮动，，，，在合理平衡水平上坚持基本稳固，，，，施展了宏观经济稳固器功效。。。。
  
  聚会指出，，，，目今外部情形更趋重大严肃，，，，要战胜难题、乘势而上，，，，加大宏观政策调控力度，，，，精准有力实验稳健的钱币政策，，，，搞好跨周期调理，，，，更好施展钱币政策工具的总量和结构双重功效，，，，全力做好稳增添、稳就业、稳物价事情，，，，切实支持扩大内需，，，，改善消耗情形，，，，增进经济良性循环，，，，为实体经济提供更有力支持。。。。进一步疏通钱币政策传导机制，，，，坚持流动性合理充裕，，，，坚持信贷合理增添、节奏平稳，，，，坚持钱币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。。。。继续施展好已投放的政策性开发性金融工具资金作用，，，，增强政府投资和政策激励的指导作用，，，，有用发动引发民间投资。。。。继续加大对普惠金融、绿色生长、科技立异、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，，，，综合施策支持区域协调生长。。。。完善市场化利率形成和传导机制，，，，优化央行政策利率系统，，，，施展存款利率市场化调解机制主要作用，，，，施展贷款市场报价利率刷新效能和指导作用，，，，推动企业融资和住民信贷本钱稳中有降。。。。构建金融有用支持实体经济的体制机制，，，，落实好加鼎力大举度支持科技型企业融资行动计划，，，，指导金融机构增添制造业中恒久贷款，，，，支持加速建设现代化工业系统。。。。以增进实现碳达峰、碳中和为目的完善绿色金融系统。。。。优化大宗消耗品和社会效劳领域消耗金融效劳，，，，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。。。。
  
  医药行业
  
  2023年7月4日，，，，国家医保局宣布医保谈判续约规则，，，，多项重磅新规首次宣布。。。。
  
  （1）医保支付上限提高：原“二、规则”下2亿元、10亿元、20亿元、40亿元，，，，从2025年最先响应调增为3亿元、15亿元、30亿元、60亿元；；；；；
  
  （2）老品种宽容度增添：一连4年纳入医保的产品，，，，支付标准在前值基础上降幅减半；；；；；
  
  （3）新增顺应症不再重复降价：通过2022年重新谈判或者增补协议方法增添顺应症的药品，，，，今年盘算续约降幅时，，，，将把上次已经爆发的降幅扣减；；；；；
  
  （4）浅易续约继续推进：独家药品、未来2年支出预算增幅合理、可加入浅易续约。。。。
  
  天游国际看法：
  
  （1）《2023年版征求意见稿》中体现，，，，关于协议期内新增顺应症降价的品种，，，，协议到期续约时，，，，降价幅度应当减去上次降价幅度。。。。这一条规则将大大减轻药企的新增顺应症与续约降价肩负，，，，也阻止了新增顺应症降价与到期续约降价重复的问题
  
  （2）老龄化趋势严肃，，，，《2023年版征求意见稿》给整个生物医疗行业释放出了一个利好的信号，，，，维护整个行业康健平稳的向宿世长，，，，未来将会有一批能穿越周期的企业逐步走出来
  
  节�。。。。汗嬖蛞唬耗扇胪ɡ柯贾卫�。。。。一、条件
  
  知足以下条件之一的药品，，，，可以纳入通例目录治理：
  
  1.非独家药品（以国家药监部分批准的通用名为准，，，，阻止 2023 年 6 月 30 日（含），，，，下同）。。。。
  
  2.2019 年目录内谈判药品，，，，一连两个协议周期均未调解支付标准和支付规模的独家药品。。。。
  
  3.谈判进入目录且一连纳入目录“协议期内谈判药品部分”凌驾 8 年的药品（2017 年版目录谈判药品自 2018 年起盘算，，，，2018 年版目录谈判药品自 2019 年起盘算，，，，2019 年及以后按目录执行年份盘算）。。。。
  
  二、规则
  
  1.原则上列入目录乙类。。。。
  
  2.支付标准：
  
  （1）政府定价的麻精类药品，，，，凭证政府定价确定支付标准。。。。
  
  （2）国家组织药品集中带量采购的药品，，，，凭证集采政策确定支付标准。。。。
  
  （3）非独家药品，，，，勉励各省级医保部分凭证仿制药的价钱水平调解制订该通用名药品在本省份的支付标准。。。。
  
  （4）其他独家药品，，，，可暂执行现行支付标准。。。。
  
  3.国家医保药品支付标准制订规则出台后，，，，凭证响应规则执行。。。。
  
  规则二：浅易续约。。。。
  
  一、条件
  
  协议将于 2023 年 12 月 31 日到期，，，，并同时知足以下条件的药品，，，，可以浅易续约，，，，续约有用期 2 年。。。。
  
  1. 独家药品。。。。
  
  2. 本协议期基金现实支出未凌驾基金支出预算（企业预估值，，，，下同）的 200%。。。。
  
  3. 未来两年的基金支出预算增幅合理。。。。
  
  （1）不调解支付规模的药品：未来两年的基金支出预算增幅不凌驾 100%（与本协议期的基金支出预算和本协议期的基金现实支出两者中的高者相比，，，，下同）。。。。
  
  （2）调解支付规模的药品：原支付规模知足条件（1）的情形下，，，，因调解支付规模所致未来两年的基金支出预算增幅不凌驾 100%。。。。
  
  4.市场情形未爆发重大转变。。。。“重大转变”主要是指在同治疗领域中价钱或治疗用度显着偏高、该药海内外现实销售价钱或赠药折算后的价钱显着低于现行支付标准、本轮调解有同类竞品通过评审且可能对价钱爆发较大影响等。。。。
  
  5.不切合纳入通例目录治理的条件。。。。
  
  二、规则
  
  （一）不调解支付规模的药品。。。。
  
  以基金现实支出与基金支出预算的比值（比值 A，，，，基金现实支出/基金支出预算=比值 A）为基准，，，，确定支付标准的降幅。。。。
  
  1.关于一连纳入目录“协议期内谈判药品部分”4 年及以内的品种。。。。
  
  （1）比值 A≤110%，，，，支付标准不作调解。。。。
  
  （2）110%<比值 A≤140%，，，，支付标准下调 5 个百分点。。。。
  
  （3）140%<比值 A≤170%，，，，支付标准下调 10 个百分点。。。。
  
  （4）170%<比值 A≤200%，，，，支付标准下调 15 个百分点。。。。关于 110%<比值 A≤200%的药品，，，，支付标准降幅同时与基金年均现实支出挂钩：基金年均现实支出在 2 亿元（含）以内的，，，，支付标准按以上规则调解。。。。年均现实支出在 2 亿元-10 亿元（含）之间，，，，支付标准的下调幅度增添 2 个百分点。。。。年均现实支出在 10 亿元-20 亿元（含）之间，，，，支付标准的下调幅度增添 4 个百分点。。。。年均现实支出在 20 亿元-40 亿元（含）之间，，，，支付标准的下调幅度增添 6 个百分点。。。。年均现实支出在 40 亿元以上的，，，，支付标准的下调幅度增添 10 个百分点。。。。
  
  2.关于一连纳入目录“协议期内谈判药品部分”凌驾 4年的品种，，，，支付标准在前述盘算值基础上减半。。。。
  
  （二）调解支付规模的药品。。。。
  
  分两步。。。。第一步先按本规则（一）盘算原医保支付规模的降幅，，，，形成起源支付标准。。。。第二步，，，，将因调解支付规模所致的基金支出预算增添值，，，，与原支付规模的基金支出预算和
  
  本协议期内基金现实支出两者中的高者相比（比值 B，，，，未来两年因调解支付规模所致的基金支出预算增添值/本协议期基金支出预算和基金现实支出中的高者=比值 B），，，，在起源支付标准的基础上按以下规则调解，，，，形成最终支付标准。。。。
  
  1.关于一连纳入目录“协议期内谈判药品部分”4 年及以内的品种。。。。
  
  （1）比值 B≤10%，，，，支付标准不作调解。。。。
  
  （2）10%<比值 B≤40%，，，，支付标准下调 5 个百分点。。。。
  
  （3）40%<比值 B≤70%，，，，支付标准下调 10 个百分点。。。。
  
  （4）70%<比值 B≤100%，，，，支付标准下调 15 个百分点。。。。关于 10%<比值 B≤100%的药品，，，，支付标准降幅同时与基金支出预算的增添值挂钩：基金支出预算的增添值年均 2 亿元（含）以内的，，，，按以上规则调解。。。。增添值年均 2 亿元-10亿元（含）的，，，，支付标准的下调幅度增添 2 个百分点。。。。增添值年均 10 亿元-20 亿元（含）的，，，，支付标准的下调幅度增添4 个百分点。。。。增添值年均 20 亿元-40 亿元（含）的，，，，支付标准的下调幅度增添 6 个百分点。。。。增添值年均在 40 亿元以上的，，，，支付标准的下调幅度增添 10 个百分点。。。。
  
  2.关于一连纳入目录“协议期内谈判药品部分”凌驾 4年的品种，，，，支付标准在前述盘算值基础上减半。。。。
  
  规则三：重新谈判。。。。
  
  一、条件
  
  同时知足以下条件的药品纳入重新谈判规模：
  
  1.独家药品。。。。
  
  2.不切合纳入通例目录治理及浅易续约条件的药品。。。。
  
  3.企业申请重新谈判且切合条件的药品。。。。
  
  二、规则
  
  按规则重新谈判。。。。
  
  2023年6月29日，，，，国家卫生康健委宣布《“十四五”大型医用装备设置妄想》，，，，明确“十四五”时代大型医用装备妄想设置数目和准入标准。。。。妄想坚持“以人为本，，，，增进生长；；；；；平衡结构，，，，扩容下沉；；；；；清静审慎，，，，控制用度”的基来源则，，，，顺应卫生康健事业建设生长新形势需要，，，，设置数目进一步提升，，，，准入标准严守清静底线，，，，增进医疗资源科学合理结构，，，，充分体现以人民康健为中心，，，，推动医疗效劳高质量生长，，，，知足人民群众多条理、多元化的医疗效劳需求。。。。
  
  天游国际看法：
  
  （1）《妄想》有望推动优质医疗资源扩容下沉，，，，增进医疗事业高质量生长
  
  （2）《妄想》中大型装备如PET/CT、PET/MR及放射治疗类装备均有较大增量，，，，相关国产装备及上游厂家有望受益
  
  （3）手术机械人国产替换增速显着，，，，目今存量装机台数为260台，，，，十四五新增559台，，，，十四五新增较目今存量比例高达215%，，，，随着国产手术机械人系统性能快速提升，，，，有望抢占较大市场份额
  
  《“十四五”大型医用装备设置妄想》助力国产医疗装备抢占更大市场份额
- 《“十四五”大型医用装备设置妄想》助力国产医疗装备抢占更大市场份额2023年6月29日，，，，国家卫生康健委宣布《“十四五”大型医用装备设置妄想》，，，，明确“十四五”时代大型医用装备妄想设置数目和准入标准。。。。妄想坚持“以人为本，，，，增进生长；；；；；平衡结构，，，，扩容下沉；；；；；清静审慎，，，，控制用度”的基来源则，，，，顺应卫生康健事业建设生长新形势需要，，，，设置数目进一步提升，，，，准入标准严守清静底线，，，，增进医疗资源科学合理结构，，，，充分体现以人民康健为中心，，，，推动医疗效劳高质量生长，，，，知足人民群众多条理、多元化的医疗效劳需求。。。。
  
  天游国际看法：
  
  （1）《妄想》有望推动优质医疗资源扩容下沉，，，，增进医疗事业高质量生长
  
  （2）《妄想》中大型装备如PET/CT、PET/MR及放射治疗类装备均有较大增量，，，，相关国产装备及上游厂家有望受益
  
  （3）手术机械人国产替换增速显着，，，，目今存量装机台数为260台，，，，十四五新增559台，，，，十四五新增较目今存量比例高达215%，，，，随着国产手术机械人系统性能快速提升，，，，有望抢占较大市场份
  
  节�。。。。和氲淖芴迥康氖�，，，，以人民为中心，，，，驻足新生长阶段，，，，贯彻新生长理念，，，，加速构建新生长名堂，，，，推动优质医疗资源扩容下沉和区域平衡结构，，，，增进卫生康健事业高质量生长。。。。充分验展妄想引领和资源调控作用，，，，进一步推动形成区域结构越发合理、装备结构越发科学、设置数目与康健需求越发匹配、设置水平与经济社会生长和人民群众医疗效劳需求越发顺应的大型医用装备设置妄想治理系统，，，，增进医疗效劳水平和能力提升，，，，推进康健中国建设，，，，更好知足新时期人民群众医疗效劳需求。。。。妄想提出三大基来源则：
  
  （一）以人为本、增进生长。。。。坚持以人民为中心，，，，更好知足人民群众多条理、多元化就医需求。。。。与社会经济生长、医疗效劳能力相顺应，，，，充分思量高质量生长要求，，，，支持医疗机构科学合理设置大型医用装备，，，，推动高端医疗装备在高水平医院合理使用。。。。支持社会办医康健有序生长。。。。
  
  （二）平衡结构、扩容下沉。。。。聚焦提升医疗卫生效劳公正性和可及性，，，，缩小区域之间资源设置和效劳能力差别，，，，科学妄想设置数目，，，，优化完善设置标准，，，，增进优质医疗资源扩容下沉，，，，优化区域平衡结构。。。。
  
  （三）清静审慎、控制用度。。。。坚决维护人民群众生命清静和身体康健，，，，控制医疗用度不对理增添，，，，对操作和维护手艺重大、应用危害大、投入运行本钱和诊疗用度高的装备，，，，严酷掌握设置标准、合理控制妄想数目。。。。
  
  新药转让回首?
  
  表1：6月新药License in / License out项目一览
  
  一级市场海内外医疗领域融资?
  
  3.1 海内医疗融资：重点关注抗肿瘤新药与手术机械人研发
  
  2023年6月，，，，海内一级市场投资99家医疗企业。。。。凭证子领域漫衍，，，，生物医药和诊断与生科工具总占比凌驾50%。。。。本月，，，，生物医药投资项目多集中于免疫疗法及抗肿瘤新药研发偏向；；；；；医疗器械方面，，，，多家介入类器械公司及手术机械人研发商披露融资；；；；；诊断及生科工具方面，，，，披露融资主要集中在立异型递送手艺平台。。。。
  
  图1：2023年6月海内医疗康健领域投资主要漫衍在生物医药和器械领域：
  
  表2：6月海内生物医药及上游领域融资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  表3：6月海内医疗器械领域融资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  表4：6月海内诊断及生科工具领域融资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  表5：6月海内医疗效劳领域融资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  表6：6月海内数字医疗和其他领域融资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  3.2 外洋医疗融资：重点关注基因递送平台
  
  本月，，，，基因递送平台和抗体药物研发是外洋投资机构重点关注偏向。。。。AAVantgarde Bio是一家致力于研发基因递送平台并用于遗传性眼科疾病治疗的意大利公司，，，，本月完成6100万欧元的A轮融资，，，，此次A轮融资由美国生物手艺危害投资公司Atlas Venture和欧洲生命科学危害投资公司Forbion配合牵头，，，，Longwood基金和公司的首创投资者Sofinnova Partners通过其Sofinnova Telethon基金加入。。。。同时，，，，生物手艺公司Upstream Bio也完成了2亿美元B轮融资，，，，以推进UPB-101治疗过敏性和炎症性疾病。。。。UPB-101是一种针对TSLP受体（TSLPR）的单克隆抗体，，，，现在处于治疗哮喘的1b期开发。。。。
  
  表7：6月外洋医疗康健着名机构投资项目一览
  
  资料泉源：天游国际资源数据库
  
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?IPO：西山科技上市首日大涨，，，，
  
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 英矽智能向港交所提交IPO申请?
  
  4.1 IPO：西山科技上岸科创板，，，，上市首日大涨
  
  6月，，，，创业板4家企业申报IPO，，，，科创板2家企业申报IPO，，，，纳斯达克1家公司申报IPO，，，，港交所本月3家公司申报。。。。6月27号英矽智能向港交所提交申请上市，，，，一家就AIDD管线开发历程全球领先的端到端的、由天生式AI驱动的生物科技公司。。。。海内上市方面，，，，科创板上市2家企业，，，，港交所上市4家企业。。。。西山科技上市首日大涨40.79%。。。。外洋上市方面，，，，纳斯达克上市2家企业，，，，纽交所上市1家企业。。。。
  
  表8：6月A股、港股、美股IPO申报一览
  
  资料泉源：Wind
  
  表9：6月A股、港股、美股上市一览

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