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行研 | 守得云开见月明——LNP载体行业生长追踪（上）

2022年5月16日

「玮沐医疗」完成数万万Pre-A轮融资，，，，，，一连打造基于立异质料的高端介入医疗器械平台 | 天游国际生意

2022年5月19日

市场严冬何时已往？？？？ | Vol.4

摘要

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1.?政策速递：政策底部明确，，，，，，央行小幅度降准，，，，，，医保局对地方同盟集采作统一安排协调

宏观&资源市场

4月29日，，，，，，中共中央政治局召开聚会，，，，，，剖析研究目今经济形势和经济事情，，，，，，审议《国家“十四五”时代人才生长妄想》。。。。中共中央总书记习近平主持聚会。。。。就市场体贴的房地产、钱币政策、资源市场、基建、稳外贸、平台经济等领域，，，，，，聚会都给予了明确。。。。

天游国际看法：

（1）市场体贴的政策均已逐步明确，，，，，，而政策底部与市场底部之间的距离取决于估值水位、经济基本面、市场情绪等因素，，，，，，市场整体估值已经降低至与历史上大底部相仿的水平，，，，，，市场累计回调的时间较长、幅度较大，，，，，，估值处在相对低位，，，，，，中线可能已经具备价值，，，，，，长线看经济恢复速率，，，，，，而短期可能更容易受市场情绪驱动而具有不确定性；；

（2）钱币政策：现在流动性已经合理充裕；；

（3）财务政策：今年以来，，，，，，起劲的财务政策靠前发力，，，，，，自年头以来公共财务支出进度和新增专项债刊行进度大幅提速，，，，，，成为拉动经济的主要实力。。。。尤其是更鼎力大举度的留抵退税政策、出口退税政策等组合式税费支持政策在一季度相继出台，，，，，，已累计为企业减负和增添现金流的超1万亿元；；
（4）反垄断法落地：平台经济实验常态化羁系，，，，，，国家反垄断局推动修订了反垄断法，，，，，，反垄断法今年进入到天下人大修订议程中，，，，，，今年有望能够出台；；
（5）房地产政策局部松绑：在政策制订方面的表述，，，，，，由此前的“因城施策”改为“支持各地从外地现实出发完善房地产政策”。。。。另外，，，，，，此前多次聚会提及的“支持合理住房需求”，，，，，，此次越创造确表述为“支持刚性和改善性住房需求”。。。。别的，，，，，，此次聚会还明确提出“优化商品房预售资金羁系”。。。。意味着只要是支持刚需和改善需求的，，，，，，都是可以出政策的。。。。（例云云前郑州作废认房认贷，，，，，，青岛作废限售，，，，，，唐山二套首付不低于30%（原先是60%），，，，，，东莞松开限价，，，，，，菏泽、重庆、赣州首付比例从30%降到20%）

（节�。。。。┚刍岫郧艺咦拍醇�，，，，，，提出“用好种种钱币政策工具”，，，，，，所谓“种种工具”既包括总量政策，，，，，，也包括结构性钱币政策工具。。。。就资源市场方面，，，，，，聚会指出，，，，，，要实时回应市场关切，，，，，，稳步推进股票刊行注册制刷新，，，，，，起劲引入恒久投资者，，，，，，坚持资源市场平稳运行。。。。要增进平台经济康健生长，，，，，，完成平台经济专项整改，，，，，，实验常态化羁系，，，，，，出台支持平台经济规范康健生长的整体步伐。。。�；＞刍嵋�，，，，，，要加大宏观政策调理力度，，，，，，扎实稳住经济，，，，，，起劲实现整年经济社会生长预期目的，，，，，，坚持经济运行在合理区间。。。�；＞刍崆康�，，，，，，要增进平台经济康健生长，，，，，，完成平台经济专项整改，，，，，，实验常态化羁系，，，，，，出台支持平台经济规范康健生长的详细步伐。。。。关于房地产的表述，，，，，，聚会强调，，，，，，要有用管控重点危害，，，，，，守住不爆发系统性危害底线。。。。

4月15日，，，，，，为支持实体经济生长，，，，，，增进综合融资本钱稳中有降，，，，，，中国人民银行宣布，，，，，，决议于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。。。。在此基础上，，，，，，对没有跨省谋划的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，，，，，，再特殊多降0.25个百分点。。。。

天游国际看法：央行这样的选择，，，，，，有三个逻辑：1）流动性已经合理充裕了；；2）要思量物价的转变；；3）要思量美联储政策的牵引（中美利差）。。。。流动性水平预计知足经济生长需求，，，，，，坚决不搞“洪流漫灌”，，，，，，靠财务政策适度提前发力，，，，，，市场照旧将焦点聚焦在基本面上。。。。

（节�。。。。┭胄杏泄厝险嫒颂逑�，，，，，，将坚持稳字当头，，，，，，稳中求进，，，，，，继续实验稳健的钱币政策，，，，，，不搞“洪流漫灌”，，，，，，兼顾内外平衡，，，，，，更好施展钱币政策工具的总量和结构双重功效，，，，，，坚持流动性合理充裕，，，，，，坚持钱币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，，，，，，引发市场活力，，，，，，支持重点领域和薄弱环节融资，，，，，，为高质量生长和供应侧结构性刷新营造相宜的钱币金融情形。。。。
此次降准后央行有何综合思量？？？？央行有关认真人体现，，，，，，人民银行将继续实验稳健钱币政策。。。。一是亲近关注物价走势转变，，，，，，坚持物价总体稳固。。。。二是亲近关注主要蓬勃经济体钱币政策调解，，，，，，兼顾内外平衡。。。。同时，，，，，，坚持流动性合理充裕，，，，，，增进降低综合融资本钱，，，，，，稳固宏观经济大盘。。。。

医药行业

4月14日，，，，，，国家医保局对地方同盟集采作统一安排协调。。。。

天游国际看法：

（1）国产化率缺乏10%的集采�；；ど”煌黄�，，，，，，电心理耗材也进入集采，，，，，，中药饮片、肝功生化试剂、新冠检测试剂和耗材都进入集采目录。。。。

（2）集采“提速扩面”之下，，，，，，企业需开发高端市场、扩展细分领域以作应对。。。。
（3）集采规则将决议降价幅度，，，，，，现在阶段集采对医疗市场价钱系统和详细生产企业的影响尚未明确。。。。

4月14日获悉，，，，，，为落实国务院常务聚会关于集中带量采购“提速扩面”的要求，，，，，，国家医保局近期对地方同盟集采作了统一安排协调。。。。
一是对标使命，，，，，，逐一落实。。。。明确了到2022年底各�。。。。ê〖释耍┳孕锌辜傻囊┢菲分质奂撇簧儆�100个的目的，，，，，，并且须包括化学药、中成药以及骨科创伤、口腔莳植体、药物球囊等耗材。。。。
二是增强统筹，，，，，，突出重点。。。。关于重点品种，，，，，，凭证各省的牵头意向和能力，，，，，，明确响应品种的牵头省份，，，，，，勉励其他意向省份自动加入，，，，，，扩大同盟规模，，，，，，优化集采频率和节奏。。。。
三是强化预期治理。。。。提前明确今年度重点省际同盟，，，，，，有利于增强行业对集采政策的可预期性，，，，，，便于企业提前谋划市场战略和生产安排，，，，，，镌汰不确定性，，，，，，稳固市场预期。。。。
凭证事情安排，，，，，，2022年拟重点推进的同盟集采包括：湖北牵头的中成药同盟采购、四川牵头的口腔莳植体同盟采购，，，，，，这两个同盟预计绝大部分省份将加入。。。。同时，，，，，，福建将牵头开展电心理和腔镜吻合器采购同盟、山东将牵头开展中药饮片采购同盟、广东将牵头开展新冠相关检测试剂及耗材采购同盟、江西将牵头开展肝功生化试剂采购同盟，，，，，，预计将有相当一部分省份加入。。。。别的，，，，，，“八省二区”采购同盟、广东牵头的药品采购同盟等已有同盟还将继续扩大品种笼罩面，，，，，，天津、浙江、江西、山东、河南、陕西等省份还将牵头对部分药品、耗材品种开展同盟采购，，，，，，勉励各省自主加入。。。。

2. 新药转让回首

表1：4月新药License in / License out项目一览
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3. 一级市场海内外医疗领域融资

3.1?海内医疗融资：四月一连关注CGT等领域

2022年4月，，，，，，海内一级市场投资103家医疗企业。。。。凭证子领域漫衍，，，，，，生物医药和医疗器械总占比高达53%。。。。生物医药种别中，，，，，，抗肿瘤、细胞治疗药物一连受到投资者青睐。。。。医疗器械中内窥镜、心血管介入相关器械为本月热门领域，，，，，，互联网医疗融资也较为火热。。。。
图1：2022年4月海内医疗康健领域投资主要漫衍在医药和器械领域
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表2：4月海内生物医药领域融资项目一览

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表3：4月海内医疗器械领域融资项目一览

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表4：4月海内生命科学工具和诊断领域融资项目一览
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表5：4月海内数字医疗领域融资项目一览

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表6：4月海内医疗效劳和其他领域融资项目一览

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3.2 外洋医疗融资：重点关注数字医疗赛道

外洋着名投资机构近几个月一连关注数字医疗的投资项目，，，，，，远程医疗和慢病治理是现在炙手可热的赛道。。。。
表7：4月外洋医疗康健着名机构投资项目一览
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4. IPO和并购：基于氘代手艺和PROTAC靶向卵白降解手艺的立异药物公司海创药业科创板上市，，，，，，九强生物收购新冠抗原检测公司汇海医药75%股权

4.1 IPO：基于氘代手艺和PROTAC靶向卵白降解手艺的立异药物公司海创药业科创板上市，，，，，，神经系统疾病疗法公司PepGen于纳斯达克申报IPO

4月，，，，，，美股纳斯达克5家医疗康健公司申报IPO；；港交所，，，，，，创业板、科创板均无申报。。。。纳斯达克上市5家，，，，，，科创板上市2家，，，，，，创业板上市1家。。。。美股上市的医疗公司均有不俗体现，，，，，，两家企业的首日涨幅凌驾了200%，，，，，，投资者关于数字医疗以及智能医疗器械赛道仍有信心。。。。
表8：4月A股、港股、美股IPO申报一览
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资料泉源：Wind
表9：4月A股、港股、美股上市一览

资料泉源：Wind

4.2 并购：九强生物收购汇海医药75%股权，，，，，，拓展新冠检测产品线

表10：4月并购事务一览
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